Wissenschaftlicher Hintergrund der Trendbörse

Was haben Produktideen mit der Börse zu tun? Wie das Wetter in Florida mit dem Markt für Orangensaftkonzentrat: Auf den ersten Blick nicht besonders viel. Auf den zweiten Blick ergeben sich allerdings doch einige Parallelen, denn Richard Roll hat schon vor zwanzig Jahren nachgewiesen, dass die Marktpreise für Orangensaftfutures eine bessere Prognose für das Wetter in Florida darstellen als die nationale Wettervorhersage [1]. In den letzten Jahren hat es zahlreiche Experimente gegeben, in denen die unsichtbare Hand des Marktes für die Prognose von Wahlergebnissen, Kinofilmen oder politischen Risiken erfolgreich genutzt wurde.

In einer Volkswirtschaft haben Märkte die Aufgabe, knappe Ressourcen ihrer optimalen Verwendung zuzuführen. Im Idealzustand bieten dabei die Marktpreise das korrekte und ausreichende Signal für die ökonomischen Entscheidungen der Marktteilnehmer, das heißt: die Preise spiegeln die relevanten Informationen im Markt wider. Folglich können auf dem Kapitalmarkt in diesem Idealzustand Unternehmen Investitionsentscheidungen und Investoren Anlageentscheidungen nur auf Basis der Preise für Wertpapiere treffen. Dieser Idealzustand eines Kapitalmarkts wird als "Informationseffizienz" bezeichnet [2].

Ein informationseffizienter Kapitalmarkt ist dadurch gekennzeichnet, dass Aktienpreise jederzeit alle verfügbaren Informationen korrekt widerspiegeln: Alle Marktteilnehmer reagieren mit entsprechenden Handlungsentscheidungen ohne zeitliche Verzögerung auf neue Informationen. Gehandelte Wertpapiere wie Aktien verbriefen dabei einen zustandsabhängigen Restanspruch auf die Vermögenswerte des Unternehmens. Daher reflektiert der Aktienkurs die zukünftigen Gewinnerwartungen des Unternehmens.

Die theoretische Begründung für die Informationseffizienz liefert die vom Nobelpreisträger Friedrich August von Hayek aufgestellte Hypothese, dass durch den Wettbewerb auf einem Markt die unterschiedlich verteilten Informationen der Marktteilnehmer am effizientesten aggregiert werden können [3]. Dabei übernimmt der Preismechanismus auf einem Markt diese Aggregationsfunktion und kann auch im Extremfall, in dem jeder Marktteilnehmer nur seine privaten Informationen kennt, informationseffiziente Preise erzielen. Die Handlungen aller Marktteilnehmer beeinflussen dann den Preis, so dass der Preis alle Informationen reflektiert.

Was sind virtuelle Börsen?

Wir definieren virtuelle Börsen ("Virtual Stock Markets") als Aktienmärkte, die in einer virtuellen Umgebung ohne die Möglichkeit des Einsatzes signifikanter Finanzbeträge realisiert werden. Basierend auf der Effizienztheorie der Märkte besteht die Grundidee einer Virtuellen Börse darin, die Erwartungen bezüglich zukünftiger Marktzustände handelbar zu machen, in dem sie als "virtuelle Aktien" dargestellt werden. Eine bestimmte virtuelle Aktie beschreibt dabei einen zukünftigen Marktzustand, beispielsweise den Absatz eines spezifischen Produkts im nächsten Monat.

Da der Endwert einer virtuellen Aktie - analog zu den Gewinnerwartungen an den Kapitalmärkten - von dem tatsächlichen Wert des zukünftigen Marktzustands abhängt, bilden Teilnehmer an einer virtuellen Börse Wertschätzungen für Aktien, die ihren Erwartungen über den zukünftigen Marktzustands entsprechen. Durch diesen Zusammenhang kann aus dem Marktpreis für die virtuelle Aktie die Prognose des zukünftigen Marktzustands direkt abgeleitet werden, da dieser Preis die aggregierten Erwartungen der Börsenteilnehmer widerspiegelt.

Warum funktionieren virtuelle Börsen?

Teilnehmer einer virtuellen Börse leiten aus ihren individuellen Einschätzungen, wie sich der zukünftige Marktzustand ausprägt, eine individuelle Erwartung über die Auszahlung der virtuellen Aktien ab. So können sie ihre erwartete Aktienauszahlung mit den aggregierten Erwartungen der virtuellen Börse vergleichen. Auf diese Weise können Teilnehmer ihre individuellen Einschätzungen handeln. Beispielsweise kann ein Teilnehmer einer virtuellen Börse für ein bestimmtes Produkt, wie ein Automodell, einen Absatz von 100.000 Einheiten im nächsten Quartal erwarten. Die Auszahlung einer Aktie würde folglich 100 Euro entsprechen, falls je abgesetztem Auto eine Auszahlung von 0,001 € erfolgt (d.h. 100€ = 100.000 Einheiten 0,001€ pro Einheit). Im Falle eines aktuellen Preises von 95 Euro (105 Euro), das entspricht. 95.000 (105.000) Absatzeinheiten, wäre diese Aktie nach Einschätzung des Teilnehmers unterbewertet (überbewertet). Dieser könnte folglich durch Kauf (Verkauf) von Aktien versuchen, einen erwarteten Gewinn von 5 Euro pro Aktie zu erzielen [2]

Was ist neu an der Trendbörse?

Diese Trendbörse unterscheidet sich von den bisher durchgeführten Börsen dadurch, dass die handelbaren Aktien nicht von vornherein feststehen, sondern von den Teilnehmern selbst vorgeschlagen werden können. Dieses Verfahren lehnt sich an den Börsengang auf einer realen Börse an: Bevor eine Aktie gehandelt werden kann, müssen erst genügend Teilnehmer gefunden werden, die bereit sind, ihr Geld in diese Aktie zu investieren. Unqualifizierte Vorschläge werden dadurch herausgefiltert.

Für die virtuellen Börsen erschließt sich dadurch einen neuer Einsatzbereich, denn jetzt kann sie auch für solche Fragestellungen eingesetzt werden, in denen der Betreiber der Börse nur über begrenzte Informationen über das Prognoseobjekt und die möglichen Alternativen verfügt. Der Markt - die Teilnehmer - urteilt selbst, welche Aktien - und damit welche Produktideen oder technologische Trends - als aussichtsreich eingeschätzt werden. Dadurch sind dynamische und längerfristige Märkte denkbar, in denen beispielsweise Verbesserungsvorschläge in Unternehmen, neue Geschäftsmodelle oder technische Innovationen gehandelt werden können.

Quelle:
Informationsmärkte
Tutorial
http://www.uni-passau.de/